油價一向都是由供應和需求決定，而影響供求的因素眾多，篇幅有限，今次只從供應端的三大產油國方面分析。

(1)

美國 ： 俄烏戰爭後，美國完全停止輸入俄羅斯原油，美國本土原油除應付自身需求外，還盡量增加出口到歐洲應急，甚至大量動用戰略石油儲備。

拜登政府嚴格規限油氣的開採，油井鑽機數量從 2018 年的 1,031 座大幅下跌至 2020 年的 436 座，其後隨油價回升至 2022 年的 722 座。然而，美國油企因成本和環保等因素，增加產能投資的意慾不大，油井數仍未重回 2018 年水平。

預計美國石油供應將保持平穩低增長。

(2)

俄羅斯：俄烏戰爭後，俄羅斯急需資金。歐洲拒買俄油，俄羅斯便改以海路運油往中國和印度，運油成本大增卻以大折扣廉價售油，唯有增加銷量來彌補缺口。因此，俄羅斯無法顧及OPEC 感受，拒絕減產。

其實，歐美早就發現俄羅斯的黑市運油船秘密出口原油，但為保全球石油供應充裕，沒有出手阻止。

市場原先估計俄羅斯在缺乏西方石油生產設備零件供應下，原油產量將逐步下降。實際上，在俄烏戰爭爆發初期，俄產量每日曾急跌 150 萬桶，但到 2023中已全面收復失地。2023年 4月，俄羅斯副能源部長揚言，產量在 2025 年前可維持穩定。

俄羅斯原油產量不跌反增，可能是得到中囯的石油技術和設備支援。歐美也知道中囯會私下向俄提供生產設備零件，但為減輕通脹，所以歐美默許中俄這樣做。

在這種微妙的政經關係下，俄羅斯將使勁生產原油，所以俄原油的產量趨勢將維持高水平，直至這種政經情況改變。

(3)

沙特阿拉伯：中印改用俄羅斯折扣原油，減買中東油，沙特無法阻止，唯有寄望中國復常後增加石油需求。可是，中國經濟復甦不似預期，而歐洲已大力轉用核能和綠色能源，加上全球電動車銷量佳等因素，均令石油需求不足。

沙特擁有豐富的石油藏量，直接開採成本不到每桶十美元，邊際利潤極高。但實況是，由於沙特依賴石油收入來應付王室、醫療、教育、建設及軍事等龐大開支，所以如要達致財政預算收支平衡，油價需要起碼維持在 70美元以上。

沙特眼見石油需求疲弱，但美俄兩大巨頭短期又無意減產，沙特唯有自己帶頭，協調 OPEC 成員減產。2023年 6月 3日油組及盟友（OPEC＋）終達成協議，同意從 2024 年起每天再減產 140 萬桶。沙特會後公布，7 月起自願將每日產油量額外削減 100 萬桶至 900 萬桶，為近年最大減產幅度，產油量將是2021年 6月以來最少。

這是 OPEC+ 繼 2022年 10月每日減產 200 萬桶，及 2023年 4月包括沙特和俄羅斯的主要成員國自願減產合共每日 160 萬桶後的進一步行動。OPEC+ 在 9 個月内三度減產，屬史上罕見行動。即使俄羅斯沒有承諾進一步減產，油價仍受消息刺激，紐約期油曾高見每桶 75 美元。

理論上，如 OPEC+ 遵守承諾，他們便已分別於 2022年 10月減 200萬桶，2023年 4月減 160萬桶；並將在 2023年 7月減 100萬桶，2024年再減 140萬桶。換句話說，最新增加的減產量共 240萬桶，相對於全球每日平均產量約 10,000萬桶計，實際只是減 2.4%，所以市場冷靜過後，紐約期油又跌回 70美元。

雖然無法預測石油的短期需求，但起碼在供應方面，可以看到沙特維護油價的強烈意願和實際行動，對油價有短期支持作用，相信油價可維持在 70美元水平。