煤炭股：受惠於電動車和AI引起的「電力荒」20240317

2024 年 3 月 1 日，Tesla 創辦人馬斯克 (Elon Musk) 在博世聯網世界大會 (Bosch Connected World conference) 上指出，電動車和 AI 同時急速發展，將導致電力的需求攀升。一年前，馬斯克預測會出現晶片荒，他估計下一個將會是電力荒，並警告人們沒有足夠的電力來運行所有晶片。

面對電力荒，投資者自然會想到電力股和電力設備股，除此以外，筆者就想到煤炭股。一般人的印象中，煤炭是夕陽行業，遲早會被淘汰，怎麽會跟電動車和 AI 有關？

目前，中國最大的耗煤行業，正是發電企業。隨著居民和企業的日常用電量不斷上升，原本規劃好的火力發電和新能源新增裝機量只能勉強應付，將來人們大量使用生成式 AI 系統 (例如 ChatGPT)，以及要製造出更多晶片，這些都會令耗電量大幅飆升。由於新能源的新增裝機速度未能追上用電量的增幅，人們只好再增加火力發電量。

中國的煤炭行業早已進入寡頭壟斷，主要大型煤企都是央企和國企。央企包括最大的國家能源集團 (中國神華 (#1088) 母公司)、中煤能源集團 (中煤能源(#1898) 母公司) 和華能集團等；國企包括晉能控股集團、山東能源集團 (兗礦能源 (#1171) 母公司)、陝煤集團和山西焦煤集團等。

在《煤炭價格機制》下，電廠與煤企簽訂中長期供煤合約，鎖定煤炭價格。撇除進口煤的影響，在國内缺乏激烈競爭的環境下，只要煤價和銷量保持穩定，煤企便有足夠的利潤，可以派發高股息給股東。在目前嚴峻的經濟狀況下，高股息率的煤碳股可算是穩健的選擇。

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