2023 年 10 月 6 日,在哈馬斯突擊以色列的前夕,金價已跌至 1,813 美元的低位。此後,金價如入無人之境,一路向上,2024 年 4 月 16 日,金價高見 2,397美元,期間大升 32.2%。
筆者比較了同期金價和金礦股的表現:
SPDR 黃金 ETF (#2840) 是追蹤金價的被動式基金,理論上跟貼金價,結果期間升了 29.6%,與金價的 32.2% 升幅差不多。
投行摩根士丹利最近發表預測,指金價每升 1% 對金礦股 2024 年盈利影響,其中山東黃金 (#1787) 升幅最大,是 4.4%,招金礦業 (#1818) 第二,是 2.9%,紫金礦業 (#2899) 升幅最小,只有 0.6%。不過,摩根士丹利的盈利預測與這次股價升幅剛好相反。
紫金礦業在這期間升了 54.3%,跑贏金價。山東黃金則升近 30.4%,與同期金價的升幅相若。招金只升了 25.5%,跑輸金價。
筆者不認為摩根士丹利說錯,因為股價受眾多因素影響,盈利只是其中一個因素。畢竟,紫金礦業是世界第十大黃金生產商,亦是國内擁有最多黃金儲量的金礦商,金價上升絕對有利紫金礦業。當然,紫金礦業的營業盈利來源中,銅佔比例最大,高達六成以上,而黃金只佔超過兩成。同期,銅價亦升 20% 以上,所以紫金礦業 (#2899) 同時受惠於黃金和銅價上升。
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