在目前中國經濟復甦疲弱的形勢下，買高息股是自保的做法之一。高息股中，一向以内銀股和内地電訊股的息率較吸引，惟考慮到兩者的收入和盈利、資產質素、派息政策和管理層承諾，内地電訊股比内銀股更可取。

 

(1) 收入和盈利

隨著 5G 的普及，再加上物聯網、自動駕駛及人工智能等新科技的應用，電訊營運商的收入和盈利將進入增長期。

反觀内地銀行，經濟疲弱不利貸款、息差和理財服務等收入，部份銀行今年的收入和盈利可能會倒退。

 

(2) 資產質素

電訊營運商對 5G 網絡鋪設已大致完成，今年不用再作出重大的相關資本開支，可增加自由現金流。中移動 (#941) 的資產以物業和設備為主，其中銀行存款和現金比例亦不低，2022 年銀行存款和現金達 2,694 億元人民幣，佔總資產 19,355 億元的 14%。

相反地，内銀受累於貸款質素惡化，尤其是房地產的壊賬，再加上對地方政府平台的債務，今年的呆壊賬撥備將增加，影響内銀的資產質素。

 

(3) 派息

電訊股的派息一向穩定，中移動的管理層就承諾派息比例不少於 70%。2023年 5 月 12 日，高盛上調中移動的預測派息額，料 2023 年派息額增至 4.53 元人民幣，2024 及 2025 年度再分別增至 5.08 元和 5.54 元。

内銀一方面要面對盈利下降，另一方面要應付資本充足率的要求，尤其是 4 大内銀，因它們是系統重要性銀行。部份内銀今年的派息可能要減少，與電訊股形成強烈的對比。

 

總括而言，内地電訊股和内銀股處於兩個不同的周期，一升一降。内地電訊股中首選龍頭中移動，預期它的收入和盈利上升、無壊賬並增加派息，完勝一眾内銀股。

 

(聲明：以上觀點僅為個人看法，並非任何投資建議，本人或客戶持有上述股票。)