高盛：交行派息有困難…結果…交行再派中期息 20240829

2024 年 8 月 28 日，交通銀行 (#3328) 公布上半年純利 452.9 億元人民幣，按年跌 1.6%，並自 2010 年中期業績以來，再次派中期息，每股 0.182 元，派息比率為 32.26%。

交行表示，通過降低派息比率來緩解資本壓力不是交行的政策選項，未來會繼續保持 30% 以上的派息比率。

交行相隔 14 年再次派發中期息，令筆者想起一年前，即 2023 年 7 月 4 日，高盛發表報告題為 “ Impossible Trinity (不可能三角)” ，指中國銀行業面臨地方債務的挑战，如無法同時保持撥備、資本和股息的平衡，最終將優先考慮資本和風險緩衝，而放棄股息目標，其中交行要達到 2023 年的派息目標或有困難。

交行 2023 年度的股息為 0.375 元人民幣，派息比率為 32.6%，與 2022 年相若，並沒有出現如高盛所說的派息困難。雖然筆者認為高盛唱淡內銀並非無的放矢，當中亦有其道理，但應該更全面地考慮到，內銀是中國經濟的基石，在政治上有穩定的作用，不容有失。事實上，往往在外資看淡的情況下，中央為了面子或維持股市信心，反而加以扶持。

以目前形勢看，筆者有信心一眾内銀股應該可以維持一貫 30% 以上的派息比率。

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