中國公佈 5月份進出口數據，5 月出口 2,835 億美元，按年跌 7.5%，創 4 個月最大降幅且遠遜市場預期；對美出口額按年下降 18.2%，為連續 10 個月按年負增長，但對俄羅斯出口按年則大增114.3%，創連續 3 個月倍升紀錄。有市場人士估計，中國出口會進一步下降，但將於今年稍後時間見底。

 

筆者翻查往年的數據，得出不同的解讀。首先，往年 5 月份的出口額約 3,082 億美元，基數稍為偏高。第二，中囯於 2023年 2月解封，3月份的出口出現報復性增長，惟全球經濟復蘇不似預期，所以中囯的出口額逐漸回落，應該是意料之內。第三，對美國的出口大跌18.2%，亦似是高基數效應，5 月份對美出口 424.8 億美元，只較解封後 3 月份的 436.8 億美元稍微下降，並非如市場所說般嚴重。

 

相反地，市場人士估計中囯的最壊情況快將過去，筆者卻不敢太樂觀。前幾天，印度發生火車出軌和恆河塌橋事件，分析指印度的基建落後，意指新興囯家難取代中囯世界工厰的地位。印度和東南亞等新興囯家基建落後，這的確是事實，但由美囯主導的供應鏈從中囯外移的行動，仍在繼續進行。

 

另外，墨西哥正成為美囯重要的供應基地，因為它擁有天時地利。《美墨加協定》和接壤美囯邊境的地理位置是其最大優勢，雖然海運的成本一向較陸運低，但如果由墨西哥生產再出口到美囯，免關稅及省卻約兩星期的航程，吸引力自然上升，難怪Tesla也打算在墨西哥複製上海超級工廠。

 

中國出口量最終都會回升，因為東盟、非洲和俄羅斯等的需求仍在。但相同的金額，出口高附加值的產品和普通產品，分別很大；出口到美囯收美元，與出口到俄羅斯收盧布，兩者含金量也不同。單看月度的出口數字，只是「量」的變化，更應關注貿易的趨勢和結構，即是「質」的變化。