交易日記 20250228

日記：2025 年 2 月 28 日

恆生指數從 2024 年底的 20,060 點，升至 2 月 28 日的 22,941 點，累升2,881 點。根據統計，主動型外資仍然繼續流出中港股市，但流出規模已有所縮窄，被動型外資則加速流入。整體來說，港股近期升勢主要靠北水推動。

北水持續流入，以 2025 年初起計，35 日當中只有 4 日净流出。2 月 21 至27 日五天的净流入均超過 100 億元。

筆者估計外資暫不大舉回流港股，而北水仍將會持續流入，利好後市。不過，北水的操盤習慣與外資不同，外資一旦決定建倉，便會持續單邊買入；但北水在整體方向買上時，亦會加入短綫操作，令升浪更為反覆波動。

恆指今日終錄得顯著跌幅，科網板塊大幅回吐，恆指收 22,941 (-776)，多隻熱門股錄10% 以上跌幅。恆指由北水主導，波動難免，但只要北水持續流入，恆指仍有機再試新高，唯要順應北水買賣節奏。個股方面，頭 5大重倉仍在小米 (#1810)、阿里巴巴(#9988)、騰訊 (#700)、中芯 (#981) 及比亞迪 (#1211)。

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日記：2025 年 2 月 27 日

今天二綫 AI 股普遍下跌，當中金山云 (#3896) 收 8.86 元 (-10.3%)，成交 29.8億元。金山云的大戶近期持續在 10 元以上派貨，今天急跌至最低 8.32 元，預料將在 8.5 – 9.5 元區域波幅上落，10 元為重大阻力位。

小米 (#1810) 早段創新高 58.7 元後，大戶趁今天公佈好消息出貨，股價急回至最低 51.4 元，收 53.1 元 (-5.7%)，成交 456 億元，為成交最大的股票，遠大於阿里巴巴 (#9988) 的 246 億元。

速騰聚創 (#2498) 以 $46.15 配售 2,200 萬股新股。通常配股後，股價偏軟，建議趁反彈先減持，待跌至 $46.15 附近補回。

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日記：2025 年 2 月 26 日

北水持續流入，恆指最多曾升 939 點，再創 3 年高，收 23787點 (+753)。阿里巴巴 (#9988) 跌一日後回升，收 136.9 元 (+4.8%)。

小米 (#1810) 是最強成份股，無論大市升跌，依然保持強勢，並由 2 月 6 日起計，連續 15 日創新高，從未間斷，今日收 56.3 元 (+5.8%)。小米將於 27/2 發布新款電動車、手機和首款 AI 個人電腦，達到「人車家全生態」全面升級。

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日記：2025 年 2 月 25 日

特朗普於 2 月 21 日 (上周五) 簽署「美國優先投資政策」(America First Investment Policy) 備忘錄，限制美國資金投資中國高科技行業，料科網、數據中心及 CRO 股將最受衝擊。

然而，港股昨天 ( 2月24日 (上周一)) 對此消息反應不大，直到晚上美股開市，在美掛牌的中概股才急跌。強勢股阿里巴巴 ADS 大跌 10.2%。

今早港股普遍低開，其中阿里巴巴 (#9988) 開 125.1 元，收 130.6 元 (-3.7%)。外資持倉比例最高的中資股跌幅較大，携程 (#9961) 收 462 元 (-11.9%)、萬國數據 (#9698) 收 41.15 元 (-3.6%)。

不過，仍有逆市上升的強勢股，小米 (#1810) 創新高收 53.2 元 (+3.1%)、速騰聚創 (#2498) 創新高收 50.4 元 (+2.2%)、地平線 (#9660) 創新高收 9.28 元 (+9%)。

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日記：2025 年 2 月 24 日

阿里巴巴 (#9988) 曾突破 140 元大關，初遇阻力，收 135.7 元 (-2%)，可候低收集。

長飛光纖 (#6869) 自 1 月 24 日創新高 21.2 元後，曾調整至 15 元水平，經過一個月整固後，今日再創新高 24 元，收 22.6 元 (+13.3%)。

自動駕駛晶片龍頭之一地平線 (#9660) 繼續有資金追捧，今日曾創新高 9.48元，收 8.51 元 (+4.8%)。地平線於 2024 年 10 月 24 日以 3.99 元上市，半年禁售期將於 4 月 23 日屆滿，距今仍有兩個月時間，料仍可保持強勢一段時間，但要留意 CCASS 持倉變化。

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日記：2025 年 2 月 21 日

大市值科技股繼續上升，當中阿里巴巴 (#9988) 大升 14.6%，收 138.5 元創 3 年高，成交 445 億元亦是自上市以來新高，共 62.5 億元北水淨買入。

聯想集團 (#992) 昨午公佈業績後捱沽。其實業績及前景不俗，今天旋即反彈更創新高，收 13.6 元 (+15.5%)，成交 46.5 億元。

中興通訊 (#763) 沉靜一輪後，今天終於發力，收 32.85 元 (+17.3%)，成交 36.1 億元。中興通訊在電訊市場伺服器份額第一，而且持續投入伺服器液冷技術研究，其液冷伺服器已在國內營運商使用。

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日記：2025 年 2 月 20 日

今天大市值股除了比亞迪 (#1211)、晶泰 (#2228) 和阿里健康 (#241) 外，全綫下跌。較為特別的是聯想集團 (#992)，開盤時憧憬季度業績，早市高見 13.18元創一年新高。午後公佈業績，第三季多賺逾倍，但毛利率微跌，沽盤湧現，收市倒跌報 11.78元 (-6.3%)。

不過，聯想宣佈將成為全球首家在 AI PC 端側部署 DeepSeek 大模型的 PC 厰商，沽壓過後有機反彈再創新高。

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日記：2025 年 2 月 19 日

華虹半導體 (#1347) 於 2 月 13 日晚公佈第四季業績盈轉虧，蝕近 2 億元。翌日華虹收 25.65 元 (-2.5%)，連帶中芯 (#981) 亦跌 1% 至 45.55 元。不過，華虹隨即獲資金追捧，連升 3 日兼創新高，今天勁升 22.9%，收報 38.3 元，成交 56 億元；中芯亦升破 50 元大關，收 51.8 元 (+8.3%)，成交 104 億元。華虹績差卻勁升，是北水慣常炒法。

内地報導人型機械人性能大幅進步，優必選 (#9880) 大成交急，收 98.4 元 (+11.7%)，成交 30 億元；速騰聚創 (#2498) 則收 47.9 元 (+12%)，成交 18.8億元。

晶泰 (#2228) 以 6.1 元配售 3.42 億股新股，同時公佈與國企推進 AI 項目。股價未受配股拖累，反而一路走高，收 7.71 元 (+19%)，成交 26 億元。

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日記：2025 年 2 月 17 日

習近平出席民營企業座談會，阿里巴巴創始人馬雲、小米董事長雷軍、騰訊董事會主席馬化騰、華為創始人任正非、比亞迪董事長王傳福、寧德時代董事長曾毓群及宇樹科技創始人王興興等出席。

科技股反覆波動，唯 SaaS 板塊表現較佳，匯量科技 (#1860) 創新高收報 11.92元 (+21.9%)、微盟 (#2013) 收 2.9 元 (+11.5%)。此外，數據中心股繼續強勢，萬國數據 (#9698) 收 41.65 元 (+4.8%)，新意網 (#1686) 收 7.21 元 (+14.4%)。

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日記：2025 年 2 月 14 日

與 AI 有關的港股：

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日記：2025 年 2 月 13 日

今天的港股焦點肯定是阿里巴巴 (#9988)，中午創下 52 周新高的 124.3 元 (+9.2%)，然後隨大市高位回落，收市報 116.7 元 (+2.5%)，成交高達 400 億元。阿里巴巴從 1月 13 日的低位 77.35 元，以今日最高位計，短短一個月時間共升了 46.95 元，即60.7%，為最強勢藍籌。

由於恆指從中午最多升 665 點至 22,523，變成倒跌 43 點收報 21,814，RSI 由升轉微跌至 72，仍未收於 80 以上。繼續觀察如 RSI 再升越 80，宜開始減持。

匯量科技 (#1860) 今天大幅高開，最高見 10.36 元 (+26.3%)，主要利好因素包括被MSCI 納入全球小盤股指數，更重要原因是對標的美股 AppLovin (APP) 收市後公佈業績強勁增長，美股盤後升 29%。

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日記：2025 年 2 月 11 日

以 2 月 10 日恆指收市 21,522 點計，14 天 RSI 為 74，是自去年 9 月後高位。恆指從 1 月 13 日的 18,874 點上升近 2,648 點，今天因技術超買而回調整固，收 21,295 (-227)，RSI 回落至 68。恆指回調整固後，有機再上，惟注意如 RSI 再升越 80，便不宜太進取，應減持至少 10%。

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日記：2025 年 2 月 10 日

資金轉至 AI 醫療股，醫渡科技 (#2158) 收 7.47 元 (+25.3%)、微創機械人 (#2252) 收 18.58 元 (+21.3%)、晶泰 (#2228) 收 6.74 元 (+14%)。

上周五曾急升 56% 的黑芝麻智能 (#2533) 一開盤便以 33 元低開，然後迅速跌至19.04 元，可能與禁售期屆滿，Pre-IPO 投資者及舊股東沽貨有關，收市 23.45 元 (-39.6%)，成交 29.1 億元。

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日記：2025 年 2 月 8 日

國内自動駕駛晶片研發商龍頭之一黑芝麻智能 (#2533) 承認，其晶片獲比亞迪 (#1211) 採用，並已實現量產出貨。黑芝麻智能股價於周五 (7/2) 曾急升 56% 至 43.85元破頂，收市 38.8 元 (+37.6%)，成交 6.54 億元。

比亞迪是電動車龍頭，黑芝麻智能今次搭上比亞迪，絕對值得憧憬，但要小心半年禁售期剛滿，10/2 起 Pre-IPO 投資者及舊股東可隨時沽貨。

另一自動駕駛晶片研發商龍頭地平綫機械人 (#9660) 亦跟漲 10.4%，收 6.04 元，成交更高達 9.15 億元。

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日記：2025 年 2 月 7 日

比亞迪（#1211）預告 2 月 10 日舉行智能駕駛輔助系統「天神之眼」發布會，比亞迪大成交近 12%，收 315.8 元。

市傳 iPad Pro 將率先搭載蘋果 M5 晶片，主要代工商比亞迪電子（#285）大升 19.58%，收 53.75 元。

速騰聚創 (#2498) 為國内激光雷達龍頭企業，受惠於智能駕駛、無人機及機械人的迅速發展。1 月 28 日 (年三十)，人型機器人於春晚跳秧歌舞，動作靈活，這款 H1 機械人正是採用速騰聚創自主研發的激光雷達 Helios。

DeepSeek令外資基金將部份投資分散至中資科技股，中、外資金明顯流入中資科技股，有利港交所 (#388)。

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日記：2025 年 2 月 6 日

特朗普宣布對加拿大和墨西哥徵收關稅、中美貿易戰升級，美國郵政一度暫停接收中國內地及香港的包裹，加劇對通脹的擔憂。

特朗普提出巴勒斯坦人遷出加沙的言論，刺激黃金避險需求，金價高見2877.15 美元，升 1.21%。

美國通脹向上及地緣政治風險相當大，長期看好黃金表現，可留意 SPDR 黃金 ETF (#2840)。

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日記：2025 年 2 月 4 日

今天延續 AI 概念股的升勢，萬國數據、華雄半導體和金山云再升。大市值的升幅榜中，盲盒玩具商泡泡瑪特 (#9992) 排第四位，股價升破百元，收103.2 (+11.4%)，成交8.18億元，市值升至1,386億元。

泡泡瑪特旗下的 IP 公仔熱賣，門店時常人頭湧湧。泡泡瑪特已冲出中國，到海外擴張版圖，處高速增長期。如回調至 90 元可收集。

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日記：2025 年 2 月 3日

中型 AI 概念股經過之前一輪整固後，今天受 DeepSeek 帶動而爆升，其中以金山云、匯量科技和第四範式三股最為突出：

金山云 (#3896)：收 7.82 (+31.4%)，成交額 10.23 億元；

第四範式 (#6682)：收 57.9 (+15.6%)，成交額 2.23 億元；

匯量科技 (#1860)：收 8.49 (+17.8%)，成交額 1.67億元；

2025年仍將以 AI 為投資主題，不妨趁調整時收集以上三股，尤其是擁有小米概念的金山云。

其他重點 AI 主題股：

中芯國際 (#981)

速騰聚創 (#2498)

阿里巴巴 (#9988)

聯想集團 (#992)

塗鴉智能 (#2391)

中廣核礦業 (#1164)

商湯 (#20)

中興通訊 (#763)

優必選 (#9880)

萬國數據 (#9698)

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日記：2025 年 1 月 28 日

低成本的內地人工智能大模型 DeepSeek 爆紅，觸發美囯科技股及電力設備股大跌。

DeepSeek 大模型令 AI 相關成本大降，AI 應用將加速，利好金山雲 (#3896) 及金山軟件 (#3888) 。

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日記：2025 年 1 月 27 日

2025 年 1 月 17 日，國家人工智能產業投資基金成立，出資 600.6 億元人民幣。1 月 21 日，特朗普上任即宣布「星際之門 (Stargate)」計劃，未來 4 年投資 5,000 億美元。1 月 23 日，特朗普再命令制定「人工智能行動計劃」，增強美國在全球 AI 領域的主導地位。中美兩國的 AI 軍備競賽展開。

中國 AI 基礎建設概念股

長飛光纖 (#6869)

內地光纖光纜行業龍頭，主要研發光纖預製棒、光纖、光纜及數據通訊產品。受惠於數據中心建設潮。

中興通訊 (#763)

全球四大高科技通訊設備供應商。受惠於智算中心建設。

萬國數據 (#9698)

內地數據中心服務商龍頭。積極拓展國內及海外業務。

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